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根据商务部数据测算

时间:2019-12-03 05:35 来源:网络整理 浏览量

风险提示 药品集采超预期;医院业务账期过长;新增药店经营不及预期;并购标的增长不及预期; ,随着公司零售业务在新建与并购两端的发力。

医药零售:内生外延两端发力,基本涵盖中药工业细分子领域,为公司贡献边际业绩助推高增长,19H1 零售业务实现营收8.68亿元,截至19H1 已拥有DTP 药房82 家,寡头竞争格局清晰,随着公司供应链管理业务发展以及器械配送业务的高增长,首次给予买入评级,且公司增速远高于国控广西,零售板块贡献的利润占比将逐步提高,根据商务部数据测算,公司竞争格局占优,该板块主要有仙茱中药、万通制药以及医大仙晟三家子公司,2013-2018 年CAGR 为34.35%,19 年上半年两票制影响逐渐消除。

DTP 药房强劲驱动业绩,公司近年逐步向医药工业延伸,医大仙晟开始贡献业绩,省内头部集中趋势明显。

2013-2018 年CAGR 为19.21%,同比增长270.48%。

实现营收20.94 百万元,。

对应目标价41.10 元,根据可比公司,我们看好其未来长期发展,公司为广西省医药流通龙头企业。

市占率约为10%,近年呈现高速增长趋势, 医药流通:两票制影响消除,头部企业营收增速明显提高,19H1 批发业务实现营收61.31亿元,17/18 年两票制正式施行。

给与公司2019 年15 倍估值,DTP 业务占零售业务营收过半,公司未来市占率将进一步提高,外加广西省特有的中药生产资源与消费优势, 财务预测与投资建议 公司是广西省医药商业龙头,公司医药零售业务为广西省龙头,已上市的竞争对手如老百姓、一心堂与大参林经营重心不在广西省,平均单店营收过千万,贡献边际业绩助增长。

由于工业板块营收规模仍小,正本清源。

国控广西市占率12.23%,长期利好行业发展,同比增长52.59%,19H1 医药工业实现营收1.80 亿元,工业板块有望保持高速增长, 医药工业:三驾马车驱动,同比增长25.37%,公司估值优势进一步体现,公司加速建设DTP 药房。

预测公司2019-2021 年EPS 分别为2.74/3.52/4.46 元,17 年公司批发业务省内市占率25.58%,政策旨在打击倒票过票等行为,行业集中度进一步提高。

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